券商观点|煤炭开采：印尼煤炭河运面临干旱扰动，出口供给不确定性上升

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　　 2026年8月2日，国盛证券（002670）发布了一篇煤炭开采行业的研究报告，报告指出，印尼煤炭河运面临干旱扰动，出口供给不确定性上升。

　　报告具体内容如下：

　　本周全球能源价格回顾。截至2026年7月31日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为90.12美元/桶，较上周下降6.66美元/桶（-6.88%）；WTI原油期货结算价为84.67美元/桶，较上周减少4.64美元/桶（-5.20%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为21.77美元/百万英热，较上周下降0.65美元/百万英热（-2.89%）；荷兰TTF天然气期货结算价58.13欧元/兆瓦时，较上周下降4.25欧元/兆瓦时（-6.81%）；美国HH天然气期货结算价为2.75美元/百万英热，较上周下降0.12美元/百万英热（-4.32%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价122.00美元/吨，较上周变化0.00美元/吨（0.00%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价130.15美元/吨，较上周下降0.45美元/吨（-0.34%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价106.00美元/吨，较上周下降1.30美元/吨（-1.21%）。印尼煤炭出口供应链正面临日益增多的天气相关风险。印尼气象、气候和地球物理局（BMKG）预测，厄尔尼诺现象将持续至2027年一季度初，峰值强度将超过强等级，叠加2026年9-12月的正印度洋偶极子现象，印尼国内超过半数的季节性降雨区域将出现低于正常水平的降雨量，8月前后或将出现大范围干旱。

印尼煤炭行业高度依赖河流运输，尤其是在加里曼丹和苏门答腊地区，当地许多煤矿位于内陆，依赖驳船将煤炭运至沿海装船设施。2015年厄尔尼诺、2019年旱季均出现产区河运受阻情况，河流水位走低时，矿企将降低驳船载货量防止搁浅，进而推高运输成本、缩减单次运量、拉长装船周期并造成货物转运延误；即便全年总产量不变，也会收紧短期现货供给。中小矿商受冲击更大，基础设施较好的大型生产商则通常更具韧性。

8—10月为关键观察窗口，该时段既是亚洲买家冬季备货周期，也是印尼传统出口旺季，需重点监测产煤区河流水位与降水变化，干旱收紧现货供给或将支撑印尼煤价。除天气扰动外，印尼煤炭出口还面临多重不确定性：政策上，单一出口通道政策落地时间提前，市场质疑能否平稳过渡；2026年煤炭工作计划和预算（RKAB）增量存变数，新增产能大多优先保障国内义务供煤，可对外出口增量有限。

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风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，地缘博弈不及预期。

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